ההתרחבות של קורוויב בהודו עשויה לתמוך בצמיחה. האם היא יכולה לעמוד בעלויות?

חברת ענן ה-AI קורוויב (CRWV) מרחיבה את הפעילות שלה להודו באמצעות עסקה עם AdaniConneX לפיתוח קיבולת של 240 מגה-ואט של מרכזי נתונים. הפרויקט הוכרז ב-7 באוקטובר, ובהמשך הוא עשוי להכפיל את עצמו ל-480 מגה-ואט. כך קורוויב תקבל יותר יכולת לשרת לקוחות שצריכים מחשבים חזקים כדי להפעיל בינה מלאכותית. עם זאת, החלק הראשון של הפרויקט לא צפוי להיפתח עד אמצע 2028. המשמעות היא שקורוויב תצטרך להוציא סכומים גדולים לפני שתוכל להתחיל לייצר הכנסות מהמתקנים החדשים. למרות זאת, נראה שלחברה יש יכולת להתמודד עם העלויות.

גורמים שיכולים לדחוף את מניית קורוויב גבוה יותר

קורוויב מתכננת לתפוס שלושה מבנים בקמפוס Navi Mumbai של AdaniConneX, כאשר כל אחד מהם יספק קיבולת של 80 מגה-ואט. החברה גם מתכננת להשתמש בשבבי AI מהדור הבא של אנבידיה (אנבידיה), הידועים בשם Vera Rubin. השבבים האלה נועדו להתמודד עם משימות AI תובעניות, מה שיכול לעזור לקורוויב למשוך לקוחות שצריכים יותר כוח מחשוב.

למעשה, קורוויב כבר רואה ביקוש חזק לשירותים שלה. בספטמבר דיווחה החברה שהיא השיגה יותר מ-25 מיליארד דולר בהתחייבויות חדשות מלקוחות מוקדם יותר ברבעון השלישי.

החברה גם אמרה שחלק מהחוזים לטווח קצר יותר נחתמים במחירים ששווים בערך ל-40 מיליון דולר בהכנסה שנתית לכל מגה-ואט. החוזים האלה נמשכים שלושה עד שישה חודשים, ולכן הנתון השנתי אינו מייצג הכנסה מובטחת לשנה שלמה.

ובכל זאת, התמחור החזק הזה מרמז שלקוחות מוכנים לשלם סכומים משמעותיים עבור גישה לכוח מחשוב של AI. ככל שקורוויב תעלה יותר מרכזי נתונים לאוויר, היא עשויה להפוך את הביקוש הזה להכנסות גבוהות יותר, ובהמשך גם לתזרים מזומנים חזק יותר.

סיכונים שעלולים לעכב את מניית קורוויב

עם זאת, הדאגה הגדולה ביותר היא כמה כסף קורוויב צריכה כדי לממן את ההתרחבות שלה. בספטמבר גייסה החברה 3.7 מיליארד דולר באמצעות הנפקת חוב להמרה שנושאת ריבית שנתית של 2.875%. זה נותן לקורוויב כסף לממן את הפעילות שלה כיום, אך החוב עלול בהמשך להפוך למניות חדשות ולהפחית את שיעור האחזקה של בעלי המניות הקיימים.

עיכובים בבנייה הם סיכון נוסף. האתגרים באספקת החשמל בהודו עלולים להאט את הפרויקט, וביקוש חלש יותר מצד לקוחות עלול להקשות על יצירת מספיק הכנסות מהמתקנים החדשים.

גם התמחור חשוב. קורוויב נסחרת לפי בערך פי שישה מהמכירות השנתיות, למרות נטל חוב כבד של 51.61 מיליארד דולר, שהוא למעשה גבוה יותר מכל שווי השוק של החברה, שעומד על 44.33 מיליארד דולר. המשמעות היא שמשקיעים כבר משלמים פרמיה על בסיס ציפיות לצמיחה חזקה בעתיד.

בנפרד, חששות אחרונים לגבי ציפיות ההכנסות של OpenAI העלו גם שאלות לגבי השאלה אם חברות AI ימשיכו להוציא סכומים כה גדולים על תשתיות מחשוב. אף שהנושא היה קשור יותר לבלבול לגבי האופן שבו OpenAI מכירה בהכנסות כדי לאפשר השוואה ל-Anthropic, הוא עדיין עלול לפגוע בסנטימנט ולהפעיל לחץ על המניה.

האם מניית CRWV היא קנייה טובה?

במעבר לוול סטריט, לאנליסטים יש דירוג קונצנזוס של קנייה מתונה למניית CRWV, על בסיס 20 המלצות קנייה, חמש המלצות החזק ושתי המלצות מכירה שניתנו בשלושת החודשים האחרונים, כפי שמוצג בגרף שלמטה. נוסף על כך, מחיר היעד הממוצע של CRWV, שעומד על 143.96 דולר למניה, משקף פוטנציאל עלייה של 79.3%. (ראו תחזית מניית CRWV).