"אנחנו רואים את התמחור הנוכחי כאטרקטיבי": ברקליס לוחצת על ההדק על 2 מניות מוזנחות
- ברקליס מעריכה שתעשיית הציפויים מתחילה להראות סימני התאוששות, על רקע שיפור בתנאים התעשייתיים ופוטנציאל לחזרה לצמיחה בביקוש אחרי שנים של חולשה.
- האנליסט אלכסיי יפרמוב ממליץ על AXTA ועל PPG בדירוג קנייה, עם פוטנציאל עלייה של 34% ו-30% בהתאמה, בזכות תמחור אטרקטיבי, מנועי צמיחה עתידיים ואפשרות לשיפור ברווחיות.
הזדמנויות ההשקעה בוול סטריט נמשכות הרבה מעבר למגזרי הטכנולוגיה והפיננסים. תעשיית הציפויים, שמשרתת תחומים החל מייצור רכב ובנייה ועד מכונות תעשייתיות ותשתיות, מראה סימני שיפור אחרי שנים של ביקוש חלש.
ציפויים הם מוצרים כימיים ייעודיים שנועדו להגן על משטחים מפני קורוזיה, בלאי ונזק סביבתי, ובמקביל לשפר עמידות וביצועים. השימושים שלהם נעים בין גימורי רכב וציפויים תעשייתיים מגנים ועד למוצרים שמשמשים בייצור רחב היקף, מה שהופך אותם לרכיב חיוני בתעשיות רבות.
התעשייה גם מייצגת שוק גלובלי משמעותי. לפי Fortune Business Insights, שוק הציפויים צפוי להגיע ל-89.58 מיליארד דולר ב-2026 ולהתרחב ל-144.79 מיליארד דולר עד 2034, מה שמשקף קצב צמיחה שנתי ממוצע של 6.2%.
אנליסט ברקליס אלכסיי יפרמוב סבור שהתעשייה עשויה להתקרב לתקופה נוחה יותר. אף שעלויות חומרי הגלם עדיין מהוות גורם חשוב ברווחיות, שיפור בתנאים התעשייתיים נותן תקווה להתאוששות בביקוש אחרי שנים של צמיחה מוגבלת בהיקפים.
"בעוד שחברות ציפויים נתפסות לעיתים כמי שנהנות מכוח תמחור ומקונסולידציה בשוק, התעשייה עדיין חשופה מאוד לתנודות בחומרי גלם (TiO2, שרפים, ממסים, אפוקסים). כתוצאה מכך, הרווחים יכולים לעיתים להיות תלויים במחזור חומרי הגלם יותר מאשר בצמיחת נפחים בסיסית, שהייתה ברובה תקועה בעשור האחרון. לכן, כיוון עלויות חומרי הגלם הוא אחד המנועים החשובים ביותר של שיעורי הרווחיות בכל הסקטור... אנחנו מעודדים מקריאות PMI האחרונות בתעשייה, שמדגישות את הפוטנציאל להתאוששות בהיקפים בשוק קצה מרכזי עבור רוב השחקנים. אנחנו רואים ניצנים חיוביים בשווקים התעשייתיים הכלליים בארה"ב, כמו תשתיות, ציוד כבד ומרכזי נתונים," ציין יפרמוב.
עם סימני השיפור האלה בראש, יפרמוב רואה שתי מניות בתחום הציפויים ששוות קנייה, ושתיהן מציעות פוטנציאל עלייה דו-ספרתי. בעזרת מאגר הנתונים של TipRanks, נבחן מקרוב את החברות האלה ואת הסיבות שבגללן האנליסט מאמין שהן עשויות לתגמל משקיעים.
אקסלטה קואוטינג סיסטמס (AXTA)
נתחיל עם אקסלטה קואוטינג סיסטמס, מומחית לציפויים תעשייתיים מפנסילבניה, ששווייה מעל 7 מיליארד דולר ושורשיה מגיעים עד 1866. החברה היא שחקנית בולטת בשוק הציפויים, ופורטפוליו המוצרים שלה כולל מגוון רחב של ציפויים תעשייתיים, כולל ציפויי אבקה. המוצרים שלה נמצאים בשימוש נרחב במגזר הרכב, וגם בגימור מתכות ובענף הבנייה.
בעוד שמוצרי הליבה של אקסלטה קואוטינג סיסטמס הם ציפויי אבקה, החברה ידועה גם בקווי הציפויים הנוזליים שלה. בדרך כלל מתייחסים אליהם פשוט כ"צבעים", אבל תחום הצבעים כולל מגוון מוצרים טכנולוגיים ובעלי ביצועים גבוהים, שנועדו, כמו ציפויי האבקה, לספק גימור מגן ועמיד. הציפויים הנוזליים של אקסלטה קואוטינג סיסטמס משמשים למכוניות, משאיות ואפילו כלי רכב ברמה תעשייתית שדורשים שכבת גימור קשיחה.
אקסלטה קואוטינג סיסטמס תומכת במוצרים שלה, גם בציפויי האבקה וגם בציפויים הנוזליים, באמצעות שירות לקוחות והדרכה ברמה גבוהה. זה כולל תמיכה בשיטות יישום, התקנה מלאה של חדרי צבע ותחזוקה למרססים ולכלים.
החברה מחזקת את מעמדה בתעשיית הציפויים באמצעות ההסכם, שהוכרז בשנה שעברה ואושר על ידי בעלי המניות של AXTA באוגוסט האחרון, לעסקת מיזוג בין שווים עם AkzoNobel. אקזו היא מתחרה גלובלית גדולה של אקסלטה קואוטינג סיסטמס, וההסכם הזה, שיבוצע כעסקת מניות בלבד, ייצור ענקית תעשייה בשווי 25 מיליארד דולר.
כל זה הוא הגלגול המודרני של חברה עם היסטוריה של 160 שנה ויותר מ-100,000 לקוחות ב-130 מדינות ברחבי העולם. ציפויים תעשייתיים מתקדמים הם עסק גדול, ואקסלטה קואוטינג סיסטמס ייצרה 5.12 מיליארד דולר בשנת הכספים המלאה האחרונה שלה, 2025.
הדוח הרבעוני האחרון של החברה כיסה את הרבעון השני של 2026, והוא הראה הכנסות של 1.35 מיליארד דולר. נתון המכירות נטו הזה עלה ב-3% לעומת השנה הקודמת, והכה את התחזית ב-30.25 מיליון דולר. בשורה התחתונה, ה-EPS המדולל המתואם של אקסלטה קואוטינג סיסטמס ברבעון השני, 0.72 דולר, סימן עלייה שנתית חזקה עוד יותר של 13%, והיה גבוה ב-7 סנטים למניה מהצפוי. לחברה היה תזרים מזומנים חופשי רבעוני של 107 מיליון דולר, עלייה של 6% לעומת התקופה המקבילה אשתקד.
יפרמוב, בסקירה שלו על AXTA עבור ברקליס, מתחיל עם עסקת Akzo ואז עובר למעמד החזק של החברה בתחום שלה, וכותב: "אנחנו מצפים שעסקת AKZO תהיה טרנספורמטיבית עבור הסיפור, ותניע סינרגיות עלות, גמישות ב-M&A וסינרגיות צמיחה. אנחנו רואים בצוות ההנהלה של AXTA כאחד הטובים בתעשיית הכימיקלים, וחושבים שהסקפטיים מפספסים את הרקורד של ההנהלה. כמה משווקי הקצה נמצאים כעת בשפל, ומציעים פוטנציאל להתאוששות לטווח ארוך. תחום תיקוני הצבע לרכב מראה סימנים ראשונים של התייצבות, בעוד שצבעים דקורטיביים באירופה ושוק המגורים בארה"ב צפויים להיות מנועי צמיחה לטווח ארוך יותר. ככל שנתקרב למימוש הסינרגיות, אנחנו מצפים שהמשקיעים יתעניינו יותר בסיפור. אנחנו רואים את התמחור הנוכחי כאטרקטיבי במכפיל EV/EBITDA פרופורמה ל-2026 של 9.0x (פרופורמה להמחשה עבור Akzo), ו-7.3x כולל סינרגיות עלות של 600 מיליון דולר, לעומת חברות דומות קרובות במכפיל של כ-10.1x ל-2026."
למרות שיפרמוב רואה כמה קשיים בדרך, הוא גם רואה סיבות טובות לכך שמשקיעים יקנו את המניה, ומוסיף: "הסתייגות אחת היא שאנחנו מצפים ש-AXTA תחמיץ במתינות את קונצנזוס האנליסטים במחצית הראשונה של 2027. העלייה האחרונה בחומרי הגלם ובעלויות אחרות מהירה מדי מכדי לספוג אותה, לאור פיגור תמחורי של כשני רבעונים. אנחנו מצפים שהשוליים יתחילו להתאושש במחצית השנייה של 2027. בהתחשב בהנחה המשמעותית לעומת המתחרות, אנחנו מאמינים שהסיכונים האלה כבר מגולמים מספיק במניית AXTA."
מבחינת התחזית של יפרמוב, המשמעות היא דירוג קנייה, יחד עם מחיר יעד של 45 דולר שמצביע על פוטנציאל עלייה של 34% בשנה הקרובה. (לצפייה ברקורד של יפרמוב, לחצו כאן)
דירוג הקונצנזוס של האנליסטים בוול סטריט למניה הזו הוא קנייה מתונה, על בסיס 9 סקירות אנליסטים עדכניות, עם חלוקה של 4 המלצות קנייה ו-5 המלצות החזק. המניה נסחרת ב-33.53 דולר, ומחיר היעד הממוצע של 39 דולר מרמז על אפסייד של 16% מהרמות הנוכחיות. (ראו תחזית מניית AXTA)
PPG Industries (PPG)
הבאה ברשימה היא PPG Industries, מובילה בתחום הציפויים שממוקמת בפיטסבורג. ל-PPG שווי שוק של יותר מ-23 מיליארד דולר, והיא ייצרה יותר מ-15.9 מיליארד דולר בהכנסות בשנה שעברה. ל-PPG יש פעילות ושווקים ביותר מ-50 מדינות, ובסיס הלקוחות שלה כולל חברות מתחומי הבנייה, מוצרי הצריכה, התעשייה והתחבורה — גם בשווקים הראשוניים וגם בשוקי האפטרמרקט.
PPG היא אחת הספקיות הגדולות בעולם של צבעים וציפויים, שנייה רק ל-Sherwin-Williams Company. בין קווי המוצרים של PPG נמצאים ציפויים וחומרי איטום, חומרים שקופים, תיקוני גימור, ציפויי OEM וסרטי עיצוב, שמשמשים בתחומי התעופה והרכב; בנוסף, צבעים דקורטיביים, חומרי גוון וגימורים מגנים לאדריכלות ובנייה; ציפויים תעשייתיים וגימורי אבקה; וגם ציפויים עמידים במיוחד לשימוש ימי.
בנוסף לציפויי האבקה והציפויים הנוזליים המוכרים יותר, PPG מציעה גם פתרונות קדם-טיפול, שהם קווי מוצרים חיוניים ליישומים שדורשים ניקוי והכנת פני השטח לפני שניתן ליישם את שכבות הגימור. בנוסף, החברה מספקת פתרונות electrocoat, מוצרי גימור שמיושמים על פני השטח באמצעות הזרמת זרם חשמלי. דרך כל אלה, PPG מיצבה את עצמה כמובילת תעשייה עם קווי מוצרים מיוחדים ומגוונים, פורטפוליו מוצרים כולל חזק, היסטוריה של חדשנות ומעמד חזק בשוק האפטרמרקט.
צריך לציין ש-PPG דיווחה על תוצאות מעורבות בפרסום הכספי שלה לרבעון השני של 2026, והלחיצה את המשקיעים. המכירות נטו של החברה הסתכמו ב-4.5 מיליארד דולר, עלייה של 7% לעומת השנה הקודמת, והן עקפו את הציפיות ביותר מ-130 מיליון דולר, אבל הייתה החמצה ברווחים. ה-EPS המתואם של 2.23 דולר היה נמוך ב-2 סנטים למניה מהתחזית.
העמדה של ברקליס, כפי שמציג יפרמוב, מדגישה את ההיקף של החברה, מגוון המוצרים ופוטנציאל הצמיחה. הוא אומר על החברה: "ההנהלה הדגישה השקעות אורגניות בשנתיים האחרונות, עם סימנים מוקדמים להאצה. אנחנו מאמינים שהמיקוד החדש של ההנהלה בצמיחה אורגנית הוא הגישה הנכונה, ומצפים שהמשקיעים יתגמלו את PPG על כך שהיא פחות עסוקה ב-M&A. באופן ספציפי, אנחנו רואים האצה במרכזי נתונים, ציוד כבד ותשתיות, התייצבות בציפויי תיקוני צבע לרכב, וגם אופציית התאוששות בתחום האדריכלי באירופה. זה מצטרף לצמיחה דו-ספרתית באריזות, בשוק הימי ובתעופה. לבסוף, אנחנו רואים את החששות הנוכחיים מאינפלציה בחומרי גלם כהזדמנות, לאור הרקורד של PPG בהתאוששות בשיעורי הרווחיות בתוך 9 עד 12 חודשים. אנחנו כן מכירים בסיכון לקונצנזוס במחצית הראשונה של 2027, אבל רואים שהמניה כבר מגלמת את החשש הזה. אנחנו מצפים לצמיחה גבוהה חד-ספרתית ברווחים בשנתיים עד שלוש הקרובות, שתסייע להניע תמחור מחדש ממכפיל EV/EBITDA של כ-9.6x כיום ל-11 עד 12x במהלך 12 החודשים הקרובים."
עבור יפרמוב, PPG מקבלת דירוג קנייה, שאותו הוא משלים עם מחיר יעד של 136 דולר, שמרמז על פוטנציאל עלייה של 30% בטווח של שנה.
זו עוד מניה עם דירוג קונצנזוס של קנייה מתונה בוול סטריט. למניה יש 13 סקירות עדכניות, כולל 7 המלצות קנייה ו-6 המלצות החזק. מחיר היעד הממוצע, 127.08 דולר, יחד עם מחיר המסחר הנוכחי, 104.55 דולר, מרמזים ש-PPG תעלה ב-21.5% עד התקופה הזו בשנה הבאה. (ראו תחזית מניית PPG)
כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר הזה הן אך ורק של האנליסטים המופיעים בו. התוכן נועד לשימוש למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.