מניית ברן נופלת אחרי הדוחות: ההכנסות צמחו, הרווחיות נשחקה

קבוצת ברן פרסמה ביום שלישי את תוצאותיה לרבעון השני ולמחצית הראשונה של 2026, והציגה צמיחה דו-ספרתית בהכנסות ותזרים מזומנים חזק. עם זאת, העלייה בהיקף הפעילות לא תורגמה לשיפור ברווחים, כאשר הרווח הגולמי וה-EBITDA ירדו באופן משמעותי לעומת התקופה המקבילה.

מניית ברן נופלת ב-7.08% למחיר של 20.75 שקל למניה (נכון לצהריי יום שלישי). הירידה מביאה את המניה לתשואה שלילית של 6.91% מתחילת החודש ושל 11.21% מתחילת השנה. למרות זאת, ב-12 החודשים האחרונים עלתה המניה ב-41.71%. שווי השוק של החברה עומד על כ-566 מיליון שקל.

הכנסות ברן ברבעון השני הסתכמו ב-212.6 מיליון שקל, עלייה של כ-16% לעומת 182.9 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. במחצית הראשונה של השנה צמחו ההכנסות ב-19% והגיעו ל-414.3 מיליון שקל, לעומת 347.8 מיליון שקל בתקופה המקבילה.

אלא שלצד הצמיחה בהכנסות, ברן הציגה שחיקה ברורה ברווחיות. הרווח הגולמי ברבעון ירד ל-14.9 מיליון שקל, לעומת 19.5 מיליון שקל ברבעון המקביל. שיעור הרווח הגולמי עמד על 7% בלבד, לעומת כ-10.7% אשתקד. גם ה-EBITDA ירד באופן חד והסתכם ב-7.3 מיליון שקל, לעומת 18.6 מיליון שקל ברבעון המקביל, ירידה של כ-61%. הרווח התפעולי ברבעון הסתכם בכ-6 מיליון שקל.

במחצית הראשונה הסתכם הרווח הגולמי ב-32.9 מיליון שקל, לעומת 40.5 מיליון שקל בתקופה המקבילה. הרווח התפעולי ירד ל-14.6 מיליון שקל, לעומת 24.6 מיליון שקל, וה-EBITDA הסתכם ב-17.4 מיליון שקל, לעומת 27.7 מיליון שקל.

בשורה התחתונה, ברן רשמה הפסד נקי של כ-500 אלף שקל במחצית הראשונה של 2026. החברה דיווחה על הפסד של 3.7 מיליון שקל ברבעון הראשון, כך שניתן להסיק כי ברבעון השני לבדו היא רשמה רווח נקי של כ-3.2 מיליון שקל. למרות החזרה המשוערת לרווח ברבעון השני, הרווח הנקי נותר נמוך ביחס להכנסות החברה. התוצאות הושפעו, בין היתר, מתמהיל הפרויקטים, מהוצאות על פיתוח פעילות יזמות האנרגיה ומהשפעות מימון ומטבע.

אחת מנקודות החוזקה הבולטות בדוחות הייתה תזרים המזומנים. ברן ייצרה ברבעון השני תזרים של כ-49 מיליון שקל מפעילות שוטפת. במחצית הראשונה הסתכם התזרים מפעילות שוטפת בכ-37 מיליון שקל, לעומת כ-575 אלף שקל בלבד בתקופה המקבילה. נכון לסוף יוני, יתרת המזומנים של החברה עמדה על 234.5 מיליון שקל, לעומת כ-188 מיליון שקל שנה קודם לכן. ההון העצמי הסתכם בכ-367 מיליון שקל.

בחודש מאי השלימה החברה הנפקת זכויות, שבמסגרתה גייסה כ-72.6 מיליון שקל ברוטו. לאחר תאריך המאזן, בחודש יולי, השלימה ברן גם הנפקת אג”ח בהיקף נקוב של 200 מיליון שקל, בתמורה של כ-197.4 מיליון שקל. הגיוסים מחזקים את יכולתה של ברן לממן פרויקטים ורכישות, אך הנפקת הזכויות יצרה דילול לבעלי המניות, ואילו הנפקת האג”ח צפויה להגדיל את החוב ואת הוצאות המימון.

צבר ההזמנות של ברן עומד על כ-3.47 מיליארד שקל ומספק לחברה נראות להמשך הפעילות. שני מגזרי הליבה הציגו צמיחה במחצית הראשונה.

הכנסות מגזר ברן אינטרנשיונל עלו ב-22% ל-177.2 מיליון שקל, לעומת 145.1 מיליון שקל בתקופה המקבילה. הכנסות ברן ישראל צמחו ב-17% ל-235.2 מיליון שקל, בעיקר בעקבות התקדמות בפרויקטים שבהם זכתה יחידת הביצוע בשנה הקודמת.

ברבעון השני עלו הכנסות ברן אינטרנשיונל ל-93.7 מיליון שקל, לעומת 86.9 מיליון שקל. הכנסות ברן ישראל הגיעו ל-117.9 מיליון שקל, לעומת 95.3 מיליון שקל, והרווח התפעולי של המגזר עלה ל-3.9 מיליון שקל, לעומת 2.9 מיליון שקל.

ברן דיווחה בחודשים האחרונים על שורה של מזכרי הבנות לפרויקטים באפריקה. בין היתר, החברה חתמה על מזכר הבנות לפרויקט חקלאי בהיקף מוערך של כ-90 מיליון אירו, על שני מזכרים לפרויקטי EPC בהיקף מצטבר של כ-300 מיליון דולר ועל ארבעה מזכרים נוספים בהיקף כולל של כ-610 מיליון דולר.

בנוסף, בחודש אוגוסט הודיעה חברה בת של ברן על זכייה בפרויקט תחזוקה עבור חברה בינלאומית בהיקף צפוי של כ-80 מיליון שקל. החברה גם חתמה על הסכם לרכישת 75% מחברת בר-אל 27 תעשיות, בתמורה כוללת של 35 מיליון שקל.

לדברי איציק פרנק, מנכ”ל קבוצת ברן, “אנו מסכמים את הרבעון השני ואת המחצית הראשונה של 2026 עם המשך צמיחה בהיקפי הפעילות של הקבוצה, בדגש על שני מגזרי הליבה, ברן אינטרנשיונל וברן ישראל. הצמיחה בהכנסות משקפת התקדמות בפרויקטים רב-שנתיים בשווקים הבינלאומיים, לצד קידום פרויקטים בישראל, ובפרט בפעילות יחידת הביצוע. לצד העלייה בהיקפי הפעילות, התוצאות בתקופה הושפעו מתמהיל הפרויקטים ומהשפעות מימון ומטבע”.

פרנק התייחס גם לצבר ההזמנות ואמר כי הוא “תומך בהמשך הפעילות והצמיחה של הקבוצה”. לדבריו, ברן ממשיכה לקדם פרויקטי EPC, להרחיב את פעילותה בשווקים הבינלאומיים ולבחון הזדמנויות נוספות בישראל ובחו”ל בתחומי התשתיות, האנרגיה והפרויקטים המורכבים.