קבוצת אשטרום: ההכנסות עלו, הרווחיות נשחקה והוצאות המימון העבירו את החברה להפסד

קבוצת אשטרום סיימה את הרבעון השני של 2026 עם עלייה בהכנסות וב-EBITDA, אך גם עם שחיקה ברווחיות ומעבר להפסד. הכנסות הקבוצה צמחו ב-13% לכ-1.25 מיליארד שקל, אולם הוצאות מימון גבוהות וירידה חדה ברווחי השערוך הובילו להפסד נקי המיוחס לבעלי המניות של כ-78 מיליון שקל, לעומת רווח של כ-93 מיליון שקל ברבעון המקביל.

מניית אשטרום ירדה ב-5.52% בפתיחת המסחר ביום רביעי למחיר של 52.71 שקל (נכון לפתיחת המסחר ביום רביעי). מתחילת החודש איבדה המניה כ-11.1%, מתחילת השנה היא ירדה בכ-19.5% וב-12 החודשים האחרונים נחלשה בכ-18.3%. שווי השוק של הקבוצה עומד על כ-5.88 מיליארד שקל.

הרווח הגולמי ברבעון עלה בשיעור מתון של 3% לכ-254 מיליון שקל, לעומת כ-246 מיליון שקל בתקופה המקבילה. ה-EBITDA עלה לכ-161 מיליון שקל, לעומת כ-157 מיליון שקל, אך הרווח התפעולי ירד בכ-46% לכ-149 מיליון שקל, לעומת כ-274 מיליון שקל אשתקד.

אחד הגורמים המרכזיים לירידה היה סעיף השערוכים. אשטרום רשמה ברבעון עליית ערך נטו של נדל”ן להשקעה בהיקף של כ-23 מיליון שקל בלבד, לעומת כ-128 מיליון שקל ברבעון המקביל. במקביל, הוצאות המימון נטו עלו לכ-223 מיליון שקל, לעומת כ-176 מיליון שקל אשתקד, והכבידו על השורה התחתונה.

גם נתוני המחצית הראשונה הציגו פער בין הצמיחה בהכנסות לבין הרווח. ההכנסות עלו בכ-5% לכ-2.37 מיליארד שקל, לעומת כ-2.26 מיליארד שקל במחצית המקבילה. מנגד, הרווח הגולמי ירד לכ-477 מיליון שקל מ-496 מיליון שקל, והרווח התפעולי ירד לכ-199 מיליון שקל מ-428 מיליון שקל. ההפסד הנקי המיוחס לבעלי המניות הסתכם בכ-115 מיליון שקל, לעומת רווח של כ-96 מיליון שקל אשתקד, בעוד ה-EBITDA ירד לכ-298 מיליון שקל מ-313 מיליון שקל.

בתחום קבלנות הבנייה והתשתיות בישראל נרשמה צמיחה בפעילות לצד ירידה ברווחיות. הכנסות המגזר ברבעון עלו ב-12.3% לכ-727 מיליון שקל, אך הרווח הגולמי ירד לכ-49 מיליון שקל מ-62 מיליון שקל ושיעורו נשחק ל-6.7% מ-9.6%. במחצית כולה עלו הכנסות המגזר לכ-1.35 מיליארד שקל, בעוד הרווח המגזרי ירד לכ-53 מיליון שקל מ-87 מיליון שקל ושיעור הרווח המגזרי ירד ל-4% מ-6.8%.

מנגד, תחום התעשיות היה מנקודות האור בדוחות. ההכנסות ברבעון עלו ב-21.4% לכ-320 מיליון שקל והרווח הגולמי צמח בכ-50% לכ-54 מיליון שקל. שיעור הרווח הגולמי עלה ל-16.9%, לעומת 13.7% ברבעון המקביל. במחצית הראשונה עלו הכנסות המגזר לכ-607 מיליון שקל והרווח המגזרי גדל לכ-31 מיליון שקל, לעומת 18 מיליון שקל בתקופה המקבילה.

אשטרום ממשיכה להשקיע בהרחבת פעילות התעשיות באמצעות הקמה והרחבה של מפעלים ומחצבות. במצגת למשקיעים הציגה הקבוצה יעד להגדלת הכנסות המגזר מכ-1.1 מיליארד שקל בשנת 2025 לכ-2 מיליארד שקל בשנת 2030. בתחום הקבלנות היא מכוונת להכנסות של כ-4 מיליארד שקל בשנת 2030, לעומת כ-2.5 מיליארד שקל ב-2025.

החברה מעריכה כי השקעות של יותר מ-250 מיליארד שקל בתשתיות לאומיות בישראל בשנים הקרובות עשויות לתמוך בפעילות הקבלנות, התעשיות והזכיינות. אשטרום מצביעה על יכולתה לשלב בין ביצוע הפרויקטים לבין אספקת חומרי גלם ומוצרים באמצעות חברות הקבוצה, כחלק מהיתרון שלה בהתמודדות על פרויקטים גדולים.

צבר ההזמנות בתחומי הקבלנות והתעשיות הסתכם בסוף יוני בכ-9.3 מיליארד שקל ועלה לכ-9.5 מיליארד שקל בסמוך לפרסום הדוחות. הצבר אינו כולל עבודות עתידיות מחברות הקבוצה בהיקף של כ-2 מיליארד שקל, שלהערכת אשטרום צפויות להתקבל במהלך 2026 ו-2027.

מתוך צבר הקבלנות בסך כ-8 מיליארד שקל בסוף יוני, כ-2.77 מיליארד שקל מיועדים לביצוע במהלך 2026, כ-2.54 מיליארד שקל בשנת 2027, כ-2.17 מיליארד שקל ב-2028 וכ-1.9 מיליארד שקל מ-2029 ואילך. לאחר סוף הרבעון התקבלו עבודות נוספות בהיקף של כ-400 מיליון שקל.

גם בתחום יזמות הנדל”ן למגורים נרשמה עלייה בהכנסות לצד שחיקה ברווחיות. ההכנסות ברבעון עלו ב-28% לכ-215 מיליון שקל, אך הרווח הגולמי ירד לכ-29 מיליון שקל מ-39 מיליון שקל ושיעור הרווח הגולמי ירד ל-13.6% מ-23.4%. במהלך הרבעון נמכרו 52 יחידות דיור, כולל חלקם של שותפים, לעומת 63 יחידות ברבעון המקביל. במחצית הראשונה נמכרו 123 יחידות, לעומת 112 יחידות אשתקד.

אשטרום מייחסת את החולשה במכירת הדירות לריבית הגבוהה ולמצב הביטחוני. לקבוצה פורטפוליו של 19,142 יחידות דיור בשלבי תכנון, אישור, הקמה ושיווק, מתוכן 11,450 יחידות בחלקה של אשטרום מגורים. החברה מעריכה כי בפרויקטים בביצוע ובפרויקטים שבנייתם צפויה להתחיל עד סוף 2029 נותרו הכנסות של כ-13.86 מיליארד שקל ורווח גולמי של כ-2.43 מיליארד שקל שטרם הוכרו.

בפעילות הנדל”ן המניב עלו ההכנסות ברבעון לכ-150 מיליון שקל, לעומת כ-128 מיליון שקל, והרווח הגולמי גדל לכ-103 מיליון שקל מ-90 מיליון שקל. אשטרום מצפה כי ה-NOI השנתי המנורמל של אשטרום נכסים יגדל בכ-48%, מכ-384 מיליון שקל בשנת 2026 לכ-568 מיליון שקל עד 2032, בעקבות השלמת נכסים הנמצאים בתכנון ובביצוע.

בתחום המגורים להשכרה מחזיקה הקבוצה בפורטפוליו של 3,280 יחידות דיור, מהן 1,302 יחידות בהפעלה ו-1,978 יחידות בהקמה ובתכנון. שווי נכסי המגזר עומד על כ-5.1 מיליארד שקל. אשטרום חתמה על הסכם למימוש 20% מהפעילות לקבוצת מגדל ופועלת להכנסת שותפים נוספים, כחלק מהאסטרטגיה להרחיב את בסיס ההון ולהפחית את המינוף.

בתחום האנרגיה המתחדשת הסתכמו ההכנסות ברבעון בכ-14 מיליון שקל, לעומת כ-21 מיליון שקל בתקופה המקבילה. הקבוצה מפעילה כיום פרויקטים סולאריים בהספק של כ-402 מגה-ואט ומקדמת פרויקטים נוספים בארה”ב ובישראל. היעד שמציגה אשטרום הוא להגדיל את ההספק המסחרי לכ-1,369 מגה-ואט, לצד פורטפוליו אגירה של כ-1,147 מגה-ואט-שעה.

ההון העצמי המיוחס לבעלי המניות הסתכם בסוף יוני בכ-5.1 מיליארד שקל, לעומת כ-5.55 מיליארד שקל בסוף 2025. הירידה נבעה בעיקר מהשפעת היחלשות מטבעות חוץ בהיקף של כ-240 מיליון שקל, מההפסד במחצית ומחלוקת דיבידנד של כ-100 מיליון שקל. לצד הכנסת שותפים לפעילויות הקבוצה, אשטרום הציבה את הפחתת המינוף ושיפור בסיס ההון בין היעדים המרכזיים שלה לתקופה הקרובה.

רמי נוסבאום, יו”ר קבוצת אשטרום, מסר כי הקבוצה ממשיכה להציג תוצאות תפעוליות טובות למרות המציאות הביטחונית והכלכלית המורכבת. לדבריו, “במהלך הרבעון השני המשכנו להגדיל את צבר הפרויקטים שלנו, להשקיע בפיתוח והרחבה של אמצעי ייצור ולאתר נכסים אטרקטיביים לרכישה בארץ ובעולם”.

נוסבאום הוסיף כי אשטרום נערכת להשקעות הגדולות הצפויות בתשתיות התחבורה בישראל, שלהערכת החברה יתמכו במגזרי הקבלנות, התעשייה והזכיינות. “כחלק מהאסטרטגיה של החברה לשנים הקרובות, אנו מחזקים את המגזרים השונים, תוך צירוף שותפים, הקטנת המינוף ונקיטת פעולות נוספות לשיפור בסיס ההון של החברה, ביחד עם המשך הצמיחה”, אמר.