דולר ג'נרל, Stitch Fix, PubMatic, Precigen ו-Stem במגמה

אנליסטים מתעניינים ב-5 המניות האלה: ( (DG) ), ( (SFIX) ), ( (PUBM) ), ( (PGEN) ) ו-( (STEM) ). הנה פירוט של הדירוגים האחרונים שלהן והסיבות שמאחוריהם.

דולר ג'נרל חוזרת למוקד תשומת הלב, כשהאנליסטים רואים שהמהלך שלה לחזרה לצמיחה צובר תנופה אמיתית. Joe Thomas מ-HSBC Mexico העלה את הדירוג של DG ל קנייה, והעלה את מחיר היעד מ-125 דולר ל-160 דולר. לדבריו, מכפיל הרווח של המניה, שעומד על בערך פי 15, נמוך מדי עבור קמעונאית שמציגה האצה במכירות בחנויות זהות ושיפור בשולי הרווח.

התוצאות האחרונות תומכות בגישה החיובית הזאת. המכירות ברבעון השני עלו ב-5.2%, והמכירות הזהות עלו ב-3.5%, גם בזכות יותר תנועה בחנויות וגם בזכות גודל סל קנייה גבוה יותר. שולי ה-EBIT התרחבו, ההנהלה העלתה את התחזית השנתית, ותוכנית הרכישה העצמית של מניות חודשה מוקדם מהצפוי. זה מאותת על ביטחון בכך שההתאוששות של דולר ג'נרל כבר עברה משלב ההבטחה לשלב הביצוע.

אנליסטים גם מדגישים את פוטנציאל העלייה מיוזמות אסטרטגיות כמו השקעות בחנויות, הרחבת הפעילות באיקומרס ותוכנית נאמנות חדשה שמתוכננת להמשך השנה. נראה שהצעדים האלה מושכים לקוחות שמחפשים חלופות זולות יותר תחת לחץ כלכלי, ויכולים גם לעזור לשמר אותם. בטווח הזמן, זה עשוי לשפר את המינוף התפעולי ולהעלות את שולי הרווח התפעוליים מעבר ליעד השאפתני ממילא של 6%–7%.

מבחינת שווי, תומאס טוען שהשוק עדיין לא מתמחר במלואו את סיפור ההתאוששות. DG נסחרת בקצה הנמוך של הטווח ההיסטורי שלה לפי EV/EBITDA ולפי מכפיל רווח. תרחיש שבו שולי הרווח מגיעים ל-7% והמכירות מדביקות את האינפלציה מרמז שהמניה עשויה להיות זולה מדי ביחס לעמידות שלה ולרווחיות המבנית שלה. זה תומך במכפיל היעד המעודכן שלו, פי 20 על רווחי שנת הכספים 2027.

עבור המשקיעים, דולר ג'נרל בולטת כעת כקמעונאית דיסקאונט עם בסיס עסקי שמשתפר, מגמה ברורה יותר ברווחים והקצאת הון תומכת דרך רכישות עצמיות. העלאת הדירוג ל קנייה והעלאת מחיר היעד מרמזות שלפי צוות המחקר של HSBC עדיין יש ל-DG "עוד הרבה דרך להתאוששות" עבור מי שמוכן להמר על מהפך מתמשך.

לעומת זאת, Stitch Fix ניצבת מול סיפור שונה מאוד, כשצמיחת הלקוחות הפעילים ממשיכה לאכזב את האנליסטים. Dylan Carden הוריד את דירוג SFIX ל החזק (החזק), תוך ציון ירידה בנראות אחרי שמכירות הרבעון הרביעי הפיסקלי ומספר הלקוחות פספסו את הציפיות המוקדמות, למרות שההנהלה הקדימה משלוחים.

גם התחזית של החברה החלישה עוד יותר את הסנטימנט. כעת המכירות ברבעון הראשון של שנת הכספים 2027 צפויות לרדת ב-5% במקום לצמוח, ובשנה כולה החברה מנחה לירידה של 1% במכירות, לעומת תחזית השוק לצמיחה של 4%. ההנהלה מצביעה על עלויות גבוהות יותר לגיוס לקוחות, הוצאה רכה יותר של צרכנים על מוצרים לא חיוניים, וטעות תפעולית באוגוסט שפגעה בזרימת ההצעות לאחר סיום הקנייה. כל אלה מכבידים על התנופה בטווח הקרוב.

מבחינת רווחיות, Stitch Fix כן הצליחה לעקוף את ציפיות ה-EBITDA המתואם, בזכות ירידה בהוצאות תפעול קבועות. אבל התמונה לטווח הבינוני נראית מאתגרת יותר. תחזית שולי ה-EBITDA המתואם לשנה כולה עומדת על 2.6%, הרבה מתחת לציפיות ל-4.1%, משום שהחברה מתכננת להשקיע יותר בפרסום ובטכנולוגיה כדי לתמוך בצמיחה לטווח ארוך, ולא בהתרחבות שולי הרווח בטווח הקרוב.

קרדן מודה שההנהלה הנוכחית יצרה עסק בריא ודינמי יותר מזה שקיבלה לידיה. אבל כשהיעדים זזים עכשיו בכיוון הלא נכון וצמיחת הלקוחות עדיין לא מגיעה, הוא מעדיף גישה זהירה יותר. לדבריו, עדיף למשקיעים לחכות לסימנים ברורים יותר לכך שההשקעות בגיוס לקוחות ובטכנולוגיה יוכלו להיתרגם לצמיחה יציבה בהכנסות.

עבור המשקיעים שעוקבים אחרי SFIX, הורדת הדירוג ל החזק מדגישה פשרה קלאסית בין סיכון לסיכוי: שיפורים תפעוליים ומשמעת בהוצאות אכן ניכרים, אבל בלי צמיחה חזקה יותר במספר הלקוחות ורקע צרכני תומך יותר, המניה עלולה להתקשות להצדיק דירוג אגרסיבי יותר בטווח הקרוב.

PubMatic מסתמנת כמועדפת חדשה בתחום טכנולוגיית הפרסום, כשהאנליסט Jason Kreyer סוף סוף מפסיק לעמוד בצד. אחרי חמש שנים של מעקב אחרי החברה, הוא החל בהמלצה של קנייה על PUBM עם מחיר יעד של 24 דולר, בטענה שפיזור רחב יותר של הפעילות העסקית ושיפור ביחסים עם השותפים יוצרים כעת הזדמנות משכנעת.

קרייר מציין שכ-60% מההכנסות של PubMatic קשורות כיום לפורמטים מתפתחים שצומחים ביותר מ-40%, מה שנותן לחברה חשיפה לאזורים בעלי צמיחה גבוהה בפרסום הדיגיטלי. במקביל, היחסים עם שותפי פלטפורמות צד הביקוש (DSP) תוקנו, מה שמפחית תנודתיות ומכין את הקרקע לביצועים צפויים יותר, לאחר שצמיחת ההכנסות האחרונה עברה משלילית לדו-ספרתית.

זרז מרכזי הוא תוצאת משפט המונופול הארוך של גוגל בתחום טכנולוגיית הפרסום, שבו צעדים התנהגותיים צפויים לעצב מחדש את מערך הפרסום של גוגל. קרייר רואה ב-PubMatic אחת הנהנות הבולטות ביותר מהשינויים האלה, וטוען שאכיפה עתידית עשויה להאיץ את הצמיחה ולהצדיק תמחור מחדש של המניה, שנסחרת כיום, לדבריו, במכפיל EBITDA של פי 8 בלבד.

בצד התפעולי, PubMatic ייצבה את ההוצאה אצל חמשת שותפי ה-DSP הגדולים שלה, תוך הוספה של יותר מ-50 DSPs לפלטפורמה בשנה האחרונה. החברה גם משקיעה בכלים כמו Decision Fabric וביכולות AI, שעשויים לתמוך בשיעורי עמלות גבוהים יותר בפלטפורמות צד ההיצע ולהעמיק את היתרון שלה בטרגוט מתקדם.

עבור המשקיעים, תחילת הסיקור עם דירוג קנייה משקפת אמונה שמאזן הכוחות בטכנולוגיית הפרסום זז לכיוון צד ההיצע, ו-PubMatic ממוקמת היטב כדי ליהנות מהפוטנציאל שנובע משינויים רגולטוריים, פיזור הכנסות ושיפור בדינמיקה עם השותפים. מחיר היעד של קרייר, 24 דולר, המבוסס על מכפיל EBITDA של פי 12, מרמז על מקום גם לצמיחת רווחים וגם להתרחבות המכפיל אם המגמות האלה יתממשו.

Precigen מושכת תשומת לב כחברת אימונו-אונקולוגיה חדשה בשלב המסחרי, עם נכס בתחום מחלה נדירה שכבר עוקף מתחרות. האנליסט Yuan Zhi החל בהמלצה של קנייה על PGEN עם מחיר יעד של 12 דולר, על בסיס ההשקה של PAPZIMEOS, הטיפול הראשון והיחיד שאושר על ידי ה-FDA למבוגרים עם recurrent respiratory papillomatosis.

PAPZIMEOS קיבלה אישור מלא באוגוסט 2025 ללא דרישה לניסוי מאשר, והנתונים המסחריים המוקדמים נראים מבטיחים. המכירות ברבעון המלא השני, 53.1 מיליון דולר, עלו על השקות אחרונות בתחום האונקולוגיה הנדירה כמו OGSIVEO שנרכשה על ידי Merck KGaA. ג'י מעריך שכ-540 קורסים מלאים לרבעון במחיר של 460,000 דולר יכולים לתמוך בהכנסות שנתיות שמתקרבות למיליארד דולר, אם האימוץ יימשך באופן רחב.

האנליסט מדגיש שאונקולוגיה נדירה נשארת תחום חם לרכישות, כשמהלכי רכישה גדולים של Blueprint Medicines, SpringWorks, Day One ו-Chimerix מראים מה רוכשים אסטרטגיים מוכנים לשלם עבור נכסים שעברו הורדת סיכון. PAPZIMEOS עשויה ליהנות מבסיס מטופלים גדול יותר ומקצב אימוץ מהיר יותר, ותחרות מצד INO-3107 של Inovio לא צפויה לשבש את המסלול שלה, לאור יתרון הראשוניות של PAPZIMEOS והנתונים הבשלים יותר שלה.

אירוע בינארי מרכזי בטווח הקרוב הוא מועד ה-PDUFA של INO-3107 בסוף 2026, אבל אפילו אישור לא בהכרח יפגע באופן מלא ב-PAPZIMEOS, שכן לנכס המתחרה אין בידול חזק והוא מתמודד עם ספקנות רגולטורית לגבי אישור מואץ. מכתב תגובה מלא פוטנציאלי עשוי להאריך את המונופול של PAPZIMEOS לפחות עד 2027, ולחזק את המעמד האסטרטגי של Precigen ב-RRP.

מעבר ל-PAPZIMEOS, הצנרת כוללת את PRGN-2009, אימונותרפיה שמכוונת לסרטנים הקשורים ל-HPV, עם עדכון אימונולוגי צפוי בתחילת הרבעון הרביעי של 2026 מניסוי משולב עם pembrolizumab. ג'י רואה בכך צעד מוקדם לקראת מימוש הערך של הפלטפורמה, ולמרות הביצועים החזקים של PGEN מתחילת השנה, הוא סבור שעדיין יש פוטנציאל עלייה נוסף למשקיעים ככל שזכיינות האונקולוגיה הנדירה של החברה תתבגר.

Stem Inc. היא שם נוסף שמקבל כעת הבעת אמון חדשה, כשהאנליסט Jon Windham מעלה את דירוג STEM מ-ניטרלי ל קנייה עם מחיר יעד של 7 דולר. לדבריו, תוצאות הרבעון השני של 2026 סיפקו את ההוכחה הברורה ביותר עד כה לכך שהאסטרטגיה הממוקדת בתוכנה של החברה יוצרת נקודת מפנה יציבה ברווחים.

בין המדדים המרכזיים שתומכים בהעלאת הדירוג: עלייה של 39% ברבעון לעומת הרבעון הקודם בהזמנות, עלייה של 18% בצבר ההזמנות החוזי, צמיחה של 11% משנה לשנה בהכנסות מתוכנת PowerTrack, וזינוק של 63% ב-EBITDA המתואם ל-6.2 מיליון דולר. וינדהאם העלה את תחזיות ה-EBITDA שלו ל-2027 ול-2028, וסבור שהשוק ממעיט במה ש-Stem יכולה להרוויח עד סוף 2028.

PowerTrack, פלטפורמת תוכנת האנרגיה של החברה, נמצאת בלב התזה הזאת. Stem משתמשת בנוכחות החזקה שלה בתחום ניטור מערכות סולאריות מסחריות ותעשייתיות כדי להתרחב לפרויקטים בקנה מידה של שירותים ציבוריים במספר מדינות ויבשות. שולי הרווח הגולמי non-GAAP של PowerTrack, שעומדים על כ-75%, מרמזים שהמרה מוצלחת לתוכנה יכולה להוביל לצמיחה ב-EBITDA בקצב מהיר יותר מהכנסות החברה הכוללות.

גם תחום החומרה עשוי לקבל דחיפה מהתפתחויות רגולטוריות, שכן מגבלות חדשות של ה-FCC על ממירים שיוצרו מחוץ לארה"ב ושמחוברים מרחוק, יחד עם צווים נשיאותיים קשורים על מערכת החשמל הרחבה, עלולים לדחוף מפתחים לכיוון תשתיות בקרה בטוחות יותר שמורכבות בארה"ב. חומרת הקצה של Stem, שמיוצרת בקולורדו, והאינטגרציות הרחבות שלה עם ציוד, ממוקמות היטב ליהנות מכל בחינה מחדש של ארכיטקטורות הבקרה.

למרות המינוף הגבוה של החברה, וינדהאם שומר על מחיר היעד של 7 דולר, אבל כעת רואה את יחס הסיכון-סיכוי כחיובי יותר, על בסיס ציפיות חזקות יותר ל-EBITDA מנורמל ולא בגלל התרחבות מכפיל. עבור משקיעים שמתעניינים באנרגיה נקייה ובתוכנה לרשת החשמל, העלאת הדירוג ל קנייה מאותתת על ביטחון גובר בכך שהאסטרטגיה של Stem סביב PowerTrack יכולה להיתרגם למסלול רווחים יציב לאורך זמן.