להישאר מושקעים כשהתנודתיות מכה

הפשרה שרוב המשקיעים נדרשים אליה בתקופות של שווקים תנודתיים אינה אטרקטיבית בשני הכיוונים.

מעבר למזומן עשוי להפחית חרדה בטווח הקצר, אבל הוא גם יוצר סיכון לפספס את ההתאוששות שלעתים קרובות מגיעה אחרי ירידות בשוק. מנגד, הישארות בהשקעה מלאה שומרת על השתתפות בעליות של השוק, אבל גם פירושה לחוות את כל עומק הירידה כשהשווקים נעים כלפי מטה.

האתגר הזה אינו רק תיאורטי. הוא מופיע בעקביות בהתנהגות המשקיעים – ולעתים קרובות עם עלות שניתנת למדידה.

העלות של יציאה מהשוק

מחקר Mind the Gap של מורנינגסטאר לשנת 2025, שמודד את ההבדל בין תשואות הקרנות לבין התשואות שהמשקיעים באמת משיגים, מצא כי במשך 10 השנים שהסתיימו ב-31 בדצמבר 2024, כל דולר ממוצע שהושקע בקרנות נאמנות וב-ETF בארה"ב הניב בערך 1.2 נקודות אחוז פחות בשנה לעומת התשואה שהקרנות עצמן הניבו.¹

הדוח זיהה סיבה מרכזית: התנהגות המשקיעים. כפי שמורנינגסטאר ציינה, "ככל שתשואות הקרן תנודתיות יותר, גם כאשר מנטרלים הבדלים בין סוגי הקרנות, כך המשקיעים מצליחים ללכוד פחות מהתשואה הכוללת של אותה קרן."

הדפוס הזה מופיע שנה אחר שנה, כאשר 2024 משמשת דוגמה בולטת במיוחד.

לפי Quantitative Analysis of Investor Behavior של DALBAR, משקיע המניות הממוצע הרוויח כ-16.54% בשנת 2024, לעומת 25.02% של S&P 500, כלומר פער של כ-848 נקודות בסיס.²

למה נוצר הניתוק הזה?

בכל רבעון של 2024, משקיעים משכו כסף מקרנות מניות, כאשר חלק מהמשיכות הגדולות ביותר התרחשו ממש לפני עליות משמעותיות בשוק. פירוש הדבר הוא שמשקיעים שעברו למזומן כדי להימנע מתנודתיות, היו אותם משקיעים שפספסו את ההתאוששות שבאה לאחר מכן.

מהו Defined Outcome?

ETF מסוג Defined Outcome נבנים כדי לקבוע גבולות ברורים יותר לסיכון ולתשואה לאורך תקופת תוצאה מוגדרת. כל קרן עוקבת אחר נכס ייחוס, כמו ספיידר S&P 500 (SPY), שעוקבת אחר S&P 500®, או Invesco QQQ Trust (QQQ), שעוקבת אחר Nasdaq-100®, ומחילה שני מאפיינים מבניים על החשיפה לאורך תקופת תוצאה מוגדרת.

הראשון הוא באפר לירידות, כלומר שיעור הירידה שהשוק יכול לספוג לפני שהקרן מתחילה לחוות הפסדים. השני הוא תקרת עלייה, שמגבילה כמה מהרווחים של השוק הקרן יכולה ללכוד במהלך תקופת התוצאה.

בתוך שני הגבולות האלה, הקרן שואפת לספק חשיפה של 1:1 לנכס הייחוס, לפני עמלות או הוצאות. לדוגמה, אם נכס הייחוס עולה ב-6% במהלך תקופת התוצאה והתקרה נקבעת על 12%, הקרן משתתפת באופן מלא ב-6%. אם נכס הייחוס יורד ב-8% והבאפר הוא 10%, משקיעי הקרן אינם חווים הפסד על הירידה הזו.

כאשר ביצועי נכס הייחוס חורגים מהגבולות שנקבעו, התוצאות משתנות. לדוגמה, אם נכס הייחוס עולה ב-15% במהלך תקופת התוצאה, תשואת הקרן מוגבלת לתקרה של 12%. אם נכס הייחוס יורד ב-14% במהלך תקופת התוצאה, הבאפר סופג את 10% ההפסד הראשונים, אך 4% הירידה הנותרים מועברים למשקיע.

למה משקיעים שמים לב לזה

בעוד נתוני ההתנהגות מדגישים את האתגר, הצמיחה של קטגוריית ETF מסוג Defined Outcome מצביעה על כך שיועצים רבים מחפשים דרכים להתמודד איתו.   

לפי מחקר של Cerulli Associates, קטגוריית Defined Outcome ETF בארה"ב צפויה להגיע לכ-334 מיליארד דולר בנכסים מנוהלים עד 2030. מדובר בקצב צמיחה שנתי ממוצע של בערך 29% עד 35%, לעומת כ-15% לתעשיית ה-ETF הרחבה יותר באותו פרק זמן.³

בלאקרוק, בתחזית נפרדת, מעריכה שהקטגוריה עשויה להגיע ל-650 מיליארד דולר עד 2030.⁴ מה מניע את התחזיות האלה? לפי הדוח של Cerulli, מדובר באימוץ מצד יועצים.

"יועצים מדגישים באופן עקבי את היתרונות ההתנהגותיים של ETF מסוג Defined Outcome בסיוע ללקוחות להישאר מושקעים בתקופות של תנודתיות בשוק", לפי הדוח.⁴

זה תואם את האתגר שמורנינגסטאר זיהתה. אם תנודתיות היא אחת הסיבות המרכזיות לכך שמשקיעים מציגים ביצועי חסר לעומת הקרנות שהם מחזיקים, אז מבנה שנבנה כדי להקל על ההתמודדות עם תנודות בשוק עשוי לעזור למשקיעים להישאר מושקעים בתקופות של אי-ודאות.

אפשרויות ETF עם באפר מבית AllianzIM

כחלק מקטגוריית Defined Outcome שמיועדת לעזור למשקיעים לנהל תנודתיות, AllianzIM Buffered ETFs מציעות ארבע אפשרויות של רמות הגנה (5%, 10%, 15% ו-20%), עם חשיפה לעלייה עד תקרה, וכמה אורכי תקופות תוצאה – כך שהמשקיעים יכולים לבחור גישה שמתאימה ליעדים שלהם ולרמת הסיכון שהם מוכנים לקחת.

כל קרן שואפת לחשיפה לאחד מארבעה מדדי מניות מרכזיים: S&P 500 דרך ספיידר S&P 500 (SPY), Nasdaq-100 דרך Invesco QQQ Trust (QQQ), Russell 2000 דרך iShares Russell 2000 ETF (IWM), או MSCI EAFE דרך iShares MSCI EAFE ETF (EFA).

• סדרה ל-12 חודשים: ETF השואפות לבאפר ירידה של 10% או 20% עם איפוס שנתי
• סדרה ל-6 חודשים: ETF השואפות לבאפר של 10% עם איפוס חצי-שנתי
• סדרה רבעונית: ETF השואפות לבאפר של 5% או 15% בארבע חשיפות למדדי מניות (S&P 500, Nasdaq-100, Russell 2000 ו-MSCI EAFE) עם איפוס כל 3 חודשים

למשקיעים שמעדיפים איפוסים בתדירות גבוהה יותר, קרנות שעוקבות אחרי מדדים שונים בתוך הסדרה הרבעונית כוללות את AllianzIM U.S. Equity Buffer15 ETF (QBSF), ששואפת לבאפר של 15% מול SPY; את AllianzIM Growth-100 Buffer5 ETF (QBQV), ששואפת לבאפר של 5% מול QQQ; ואת AllianzIM U.S. Small Cap Buffer5 ETF (QBKV), ששואפת לבאפר של 5% מול IWM. יחד, הקרנות האלה מספקות חשיפה עם איפוס רבעוני שמחוברת לפלחי שוק של מניות אמריקאיות גדולות, צמיחה ומניות קטנות.

למידע נוסף על AllianzIM Buffered ETFs, בקרו ב-AllianzIMetfs.com.

¹ מקור: Morningstar Inc., “The More Investors Traded, the Less Their Average Dollar Made,” 13 באוגוסט 2025.

² מקור: DALBAR, Quantitative Analysis of Investor Behavior 2025, נכון ל-31 במרץ 2025.

³ מקור: Cerulli Associates, “Defined Outcome ETF Industry Could Quadruple in Assets by 2030,” נובמבר 2025.

⁴ מקור: BlackRock, “Outcome ETFs: A Powerful Tool for a Changing World,” 27 במרץ 2025.

גילויים נאותים

מאמר זה הוא תוכן ממומן שנוצר בשיתוף עם AllianzIM. הוא מיועד למטרות מידע וחינוך בלבד, ואינו מהווה ייעוץ השקעות, המלצה או פנייה לקנות או למכור ניירות ערך כלשהם. על המשקיעים לשקול את מצבם הפיננסי, רמת הסיכון ויעדי ההשקעה שלהם לפני קבלת החלטות השקעה.

נתוני הביצועים המצוטטים מייצגים ביצועי עבר. ביצועי עבר אינם מבטיחים תוצאות עתידיות. תשואת ההשקעה ושווי הקרן של השקעה ישתנו, כך שמניות של משקיע, כאשר יימכרו או ייפדו, עשויות להיות שוות יותר או פחות מהעלות המקורית שלהן, והביצועים הנוכחיים עשויים להיות נמוכים או גבוהים יותר מהביצועים המצוטטים. ניתן לקבל ביצועים מעודכנים עד סוף החודש האחרון בטלפון 877.429.3837 או בביקור ב-allianzIMetfs.com. ביצועים בטווח הקצר, במיוחד, אינם אינדיקציה טובה לביצועים העתידיים של הקרן, ואין לקבל החלטת השקעה על בסיס תשואות בלבד.

על המשקיעים לשקול בקפידה את מטרות ההשקעה, הסיכונים, העמלות וההוצאות לפני ההשקעה. לקבלת תשקיף או תשקיף מקוצר עם מידע זה ומידע נוסף על הקרן, נא להתקשר ל-877.429.3837 או לבקר ב-www.allianzIMetfs.com. יש לקרוא בעיון את התשקיף או התשקיף המקוצר לפני ההשקעה.

אין ערובה לכך שהקרנות ישיגו את יעדי ההשקעה שלהן. אתם עלולים לאבד את כל השקעתכם, בלי קשר למועד שבו רכשתם את המניות, וגם אם תחזיקו במניות לאורך כל תקופת התוצאה. ייתכן שהקרן אינה מתאימה לכל המשקיעים. מלוא היקף הבאפרים והתקרות חל רק אם מחזיקים לאורך תקופת התוצאה שנקבעה, והוא אינו מובטח. התקרות עשויות לעלות או לרדת, ויכולות להשתנות באופן משמעותי לאחר סיום תקופת התוצאה.

מדד S&P 500 הוא מדד רחב של מניות אמריקאיות בעלות שווי שוק גדול. מדד Nasdaq-100 הוא מדד רחב של החברות הלא-פיננסיות המקומיות והבינלאומיות הגדולות ביותר. מדד Russell 2000 מודד את הביצועים של כ-2000 מניות אמריקאיות בעלות שווי שוק קטן. מדד MSCI EAFE הוא מדד רחב של מניות שווקים מפותחים גדולות ובינוניות מאירופה, אוסטרלאסיה והמזרח הרחוק. משקיע אינו יכול להשקיע ישירות במדד.

סיכון FLEX Options: הקרן תשתמש באופציות FLEX שמונפקות ומובטחות לסליקה על ידי Options Clearing Corporation (“OCC”). הקרן נושאת בסיכון כי ה-OCC לא תהיה מסוגלת או לא תהיה מוכנה לעמוד בהתחייבויותיה לפי חוזי אופציות ה-FLEX.

סיכון הפסד עם באפר: בעוד שהקרן שואפת לספק באפר נגד הפסדים עד לגובה הבאפר המוצהר, אין ערובה לכך שהבאפר יהיה אפקטיבי, ובעלי המניות עשויים לחוות הפסדים מעבר לבאפר.

סיכון תשואה עולה מוגבלת: השתתפות הקרן בעלייה של נכס הייחוס מוגבלת לתקרה המוצהרת. אם העליות של נכס הייחוס יעלו על התקרה, הקרן לא תשתתף בעליות הנוספות הללו.

סיכון תקופת התוצאה: הבאפר והתקרה המוצהרים של הקרן חלים רק על בעלי מניות שמחזיקים במניות לאורך כל תקופת התוצאה. משקיעים שרוכשים מניות לאחר שתקופת התוצאה כבר החלה, או מוכרים מניות לפני סיומה, עשויים לחוות תוצאות שונות באופן מהותי מהמטרה המוצהרת של הקרן.

סיכון היעדר פיזור: הקרנות מסווגות כלא-מגוונות, ועשויות להשקיע אחוז גבוה יחסית מהנכסים שלהן במספר מוגבל של מנפיקים.

Allianz Investment Management LLC (AllianzIM), חברה בת בבעלות מלאה של Allianz Life Insurance Company of North America, היא יועצת השקעות רשומה ויועצת ל-ETF של AllianzIM. AllianzIM ו-Allianz Life Insurance Company of North America הן חברות קשורות. ההפצה מתבצעת על ידי Foreside Fund Services, LLC. Allianz Investment Management LLC ו-Allianz Life Insurance Company of North America אינן קשורות ל-Foreside Fund Services, LLC.

החל מ-22 בדצמבר 2025, AllianzIM U.S. Large Cap ETFs נקראות כעת AllianzIM U.S. Equity ETFs.