מעלות אישררה ל”גב-ים לקרקעות” דירוג ilAA- עם אופק יציב

מעלות S&P אישררה ב-12 ביולי 2026 את דירוג האשראי הארוך של חברת גב-ים לקרקעות בע”מ ברמת ilAA- עם אופק דירוג יציב, וכן דירגה את איגרות החוב הלא-מובטחות של החברה ברמה ilAA, נוץ’ אחד מעל דירוג המנפיק, על בסיס ציון שיקום חוב גבוה (2) המשקף שיעור שיקום מוערך של 70%-90% בתרחיש כשל. אישרור הדירוג נתמך בביצועים תפעוליים יציבים, בצמיחה ב-NOI של כ-10% בשנת 2025 וכ-13% ברבעון הראשון של 2026, בשיעורי תפוסה ממוצעים של כ-97% ובמעמד תחרותי חזק בשוק הנדל”ן המניב למשרדים ובהיי-טק, לצד גמישות פיננסית הנובעת מנכסים לא משועבדים ונגישות לשוק ההון.
לצד זאת, מעלות מציינת כי הפרופיל הפיננסי של גב-ים מצוי תחת לחץ מתון בשל מגמת עלייה במינוף בשנים האחרונות, על רקע השקעות מאסיביות בפרויקטי ייזום, חלוקת דיבידנדים והיקף חלויות חוב גבוה בשנים הקרובות. בתרחיש הבסיס מעריכה חברת הדירוג כי יחס חוב לחוב והון עצמי יתייצב בטווח של 60%-64% בשנים 2026–2027, וכי יחס EBITDA להוצאות מימון יעמוד על כ-1.7–1.9, תוך המשך צמיחה ב-NOI מהשלמת ואכלוס פרויקטים כמו מגדל ToHa השני, הרצליה O2 ומגדל מת”ם מזרח 3. תחזית הדירוג היציבה נשענת על הערכה להמשך יציבות תפעולית, שמירה על נזילות “הולמת” עם עודף מקורות על שימושים, והמשך גיוון מתון של הפעילות באמצעות תחום המגורים, אך גם על סיכוני ריכוז בענף המשרדים ובסגמנט ההיי-טק, תנודתיות אפשרית בשער החליפין והשפעת שינויים מבניים בשוק העבודה על הביקוש לשטחים.