'חכו רגע,' אומר המשקיע על מניית Rocket Lab Usa

Rocket Lab Usa (NASDAQ:RKLB) צוברת תאוצה בכמה חזיתות, החל מביקוש גדל לרקטות Electron שלה ועד לרכישה המתוכננת של ספקית תקשורת הלוויינים Iridium, בעסקה בשווי 8 מיליארד דולר. החברה גם משכה תשומת לב, בזמן שנאס"א שוקלת רכישות מרוכזות של רקטות עבור הבסיס הירחי המוצע שלה. מהלך כזה עשוי ליצור הזדמנות עבור רקטת Neutron העתידית של Rocket Lab Usa, בזמן ש-SpaceX מעבירה את המיקוד שלה ל-Starship, רקטה מהדור הבא שניתנת לשימוש חוזר מלא ומיועדת למשימות לירח ולמאדים, ומסרבת לחלק מהלקוחות שמבקשים שיגורי Falcon 9 בעתיד.

עם זאת, סיכויים עסקיים חזקים לא בהכרח הופכים את המניה להזדמנות קנייה. Neutron עדיין לא טסה, החברה ממשיכה לשרוף מזומנים, ומספר המניות ההולך וגדל מאיים לדלל את בעלי המניות הקיימים.

על הרקע הזה, המשקיע Bohdan Kucheriavyi רואה הרבה סיבות להיות אופטימי לגבי Rocket Lab Usa, אבל סבור שהמניה כבר משקפת חלק גדול מהפוטנציאל הזה. הוא מאזן בין ההזדמנויות המתרחבות של החברה לבין סיכוני הביצוע ושווי שוק תובעני.

למרות זאת, Rocket Lab Usa התקדמה באופן משמעותי לקראת השלמת רכישת Iridium. החברה גייסה כ-1.94 מיליארד דולר באמצעות מכירת מניות כדי לממן את החלק במזומן של העסקה, בעוד שבעלי המניות של Iridium אישרו את העסקה ברוב גדול. האישור הרגולטורי עדיין ממתין, והשלמת העסקה צפויה באמצע 2027. הרכישה תעניק ל-Rocket Lab Usa עסק מבוסס של תקשורת לוויינית שמייצר רווח תפעולי משמעותי, לצד פעילויות השיגור ומערכות החלל הקיימות שלה. היא גם עשויה ליצור הזדמנויות לייצר ולשגר לוויינים נוספים בתוך החברה עצמה.

במקביל, הביקוש ל-Electron ממשיך לגדול. מפעילת הלוויינים היפנית Synspective הסכימה לרכוש 20 שיגורים נוספים בין 2028 ל-2031, מה שהעלה את צבר השיגורים של Rocket Lab Usa ליותר מ-100 משימות. ההכנסות עלו ב-62% לעומת השנה הקודמת והגיעו ל-234 מיליון דולר ברבעון השני, וההנהלה מצפה לשיא רבעוני נוסף.

ויש גם את רקטת Neutron, ש-Kucheriavyi רואה בה הזדמנות שעשויה לשנות את התמונה. מאחר ש-SpaceX מסרבת לחלק מלקוחות Falcon 9 העתידיים, ונאס"א שוקלת לרכוש שיגורים במנות, Rocket Lab Usa עשויה ליהנות מביקוש לספקיות שיגור חלופיות.

ובכל זאת, פיתוח Neutron נתקל בעיכובים, כולל כשל במכל השלב הראשון במהלך בדיקות לחץ. חלון השיגור שלה ב-2026 הולך ומצטמצם, ועיכובים נוספים לתוך 2027 לא יהיו מפתיעים. גם טיסת בכורה מוצלחת לא תבטיח חוזים משמעותיים מנאס"א, בגלל הזמן הנדרש כדי לבסס קצב שיגורים אמין.

דילול ושריפת מזומנים מציבים אתגרים נוספים. מספר המניות הקיימות של Rocket Lab Usa עלה מכ-544 מיליון בסוף 2025 ל-598 מיליון עד יוני 2026, כאשר עסקת Iridium תדרוש מניות נוספות. החברה גם שרפה כ-134 מיליון דולר במזומנים תפעוליים במהלך המחצית הראשונה של 2026, לצד 53 מיליון דולר בהוצאות הון.

מודל תזרים המזומנים המהוון של Kucheriavyi מעריך את השווי ההוגן של Rocket Lab Usa בכ-61.68 דולר למניה, כ-10% מתחת למחיר הנוכחי שלה אז, שעמד על 68.40 דולר. הערכת השווי מניחה צמיחה משמעותית בהכנסות בטווח הארוך ושיפור במרווחים התפעוליים. לכן, למרות שהוא מאמין ש-Rocket Lab Usa היא "אחת החברות המנוהלות בצורה הטובה ביותר בתעשיית החלל", המשקיע סבור שהמניה יקרה במידת מה, כאשר הרווחים הפוטנציאליים מ-Neutron ומחוזי נאס"א מאוזנים מול עיכובי פיתוח, הפסדים מתמשכים ודילול. "התוכנית שלי היא להישאר על הגדר עד ש-Neutron תטוס ועסקת Iridium תיסגר", סיכם המשקיע.

בהתאם לכך, Kucheriavyi מדרג את המניה כהחזק (כלומר, ניטרלי). (כדי לצפות ברקורד של Kucheriavyi, לחצו כאן)

גם שלושה אנליסטים מוול סטריט נמצאים על הגדר לגבי RKLB, אבל יחד עם עוד 15 המלצות קנייה, המניה זוכה לדירוג קונצנזוס של האנליסטים קנייה חזקה. לפי מחיר היעד הממוצע של 104.44 דולר, המשקיעים צפויים לרשום תשואה של 53% בעוד שנה. (ראו תחזית מניית RKLB)

כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של המשקיע המוצג. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.