ג’פריס בהמלצה חיובית על הבנקים בישראל: איזו מניה מציגה פוטנציאל תשואה של 31%?

בנק ההשקעות ג’פריס מביע אמון במערכת הבנקאית בישראל ומעניק המלצת “קנייה” לכל ארבעת הבנקים שאותם הוא מסקר. בבנק ההשקעות מעריכים כי מניות הבנקים עדיין מתומחרות בחסר לעומת בנקים מקבילים באירופה, למרות העליות החדות שרשמו והגעתן לרמות שיא בבורסה בתל אביב.

במסגרת הסקירה העלה ג’פריס את ההמלצה למניית בנק הפועלים מ”החזק” ל”קנייה”. במקביל החל בית ההשקעות לסקר את מזרחי טפחות בהמלצת “קנייה” ושמר על המלצות הקנייה ללאומי ולדיסקונט.

מחיר היעד הגבוה ביותר במונחי פוטנציאל עלייה ניתן למזרחי טפחות. בג’פריס קבעו למניה מחיר יעד של 300 שקל, כ-25% מעל מחיר המניה בזמן פרסום הסקירה. בצירוף הדיבידנד הצפוי מדובר בפוטנציאל תשואה כולל של כ-31%.

לדיסקונט נקבע מחיר יעד של 43 שקל, המשקף אפסייד של כ-18% ופוטנציאל תשואה כולל של כ-23%. מחיר היעד ללאומי עומד על 92 שקל, כ-16% מעל מחיר המניה ופוטנציאל תשואה כולל של כ-22%. לפועלים העניק ג’פריס מחיר יעד של 91 שקל, אפסייד של כ-12% ופוטנציאל תשואה כולל של כ-18%.

הגישה החיובית של ג’פריס נשענת בין היתר על עמידות המשק הישראלי בתקופת המלחמה. בבית ההשקעות מציינים את תחזית בנק ישראל לצמיחה של 4% ב-2026 ושל 5.5% ב-2027. גם סביבת הריבית הצפויה, שלפי ההערכה תתייצב באזור 3%, אמורה לסייע לבנקים לשמור על מרווחי ריבית גבוהים יחסית לעשור הקודם.

בג’פריס מעריכים כי המערכת הבנקאית המקומית מציגה שילוב יוצא דופן של רווחיות ושמרנות. תשואה על ההון של כ-15% מתקיימת לצד דרישות הון מחמירות, סטנדרטים קפדניים במתן אשראי ושיעור נמוך של חובות בעייתיים. השילוב הזה, לפי האנליסטים, הופך את הבנקים בישראל לעמידים יחסית גם בתקופות של אי ודאות.

אף שמניות הבנקים נסחרות סמוך לשיא, בג’פריס סבורים כי פער התמחור מול אירופה עדיין לא נסגר. ארבעת הבנקים נסחרים במכפילי הון חזויים של 1.1 עד 1.5 לשנת 2027, לעומת מכפיל ממוצע של כ-1.8 בבנקים האירופיים. לכך מצטרפת תשואת דיבידנד שנתית חזויה של 4.8% עד 5.3%.

אחת השאלות המרכזיות שעולות בסקירה היא יכולתם של הבנקים לשמור על המרווח הפיננסי כאשר הריבית במשק יורדת. בג’פריס מעריכים כי ארבע הפחתות הריבית שכבר בוצעו והפחתה נוספת הצפויה עד הרבעון השני של 2027 לא יובילו לפגיעה משמעותית במרווחים. סביבת הריבית עדיין תישאר גבוהה יחסית לרמות שאפיינו את השנים שלפני עליית האינפלציה.

גם החשש מהתערבות ממשלתית וממיסוי נוסף מקבל משקל בסקירה. להערכת ג’פריס, חלק ניכר מהשפעת המס המיוחד והצעדים הרגולטוריים כבר מגולם בתחזיות ובמחירי המניות. בבית ההשקעות מציינים גם את ההתחייבות שלא להאריך את המס המיוחד מעבר ל-2027.

לאומי מוצג בסקירה כבנק המוביל והסחיר ביותר מבין ארבעת הבנקים. בג’פריס מדגישים את איכות הנכסים, הנזילות הגבוהה והיעילות התפעולית שלו. הבנק בולט גם בחלוקת הון למשקיעים באמצעות דיבידנדים ורכישה עצמית של מניות.

הפועלים מתואר כבנק מאוזן עם מותג חזק, צמיחה יציבה באשראי ויכולות תפעוליות טובות. העלאת ההמלצה משקפת את הערכת האנליסטים כי נותר לבנק מרחב נוסף לשיפור היעילות, לצד יחסי כיסוי חזקים.

מזרחי טפחות בולט בזכות מעמדו בשוק המשכנתאות והרווחיות הגבוהה שלו. בג’פריס מעריכים כי הקשר עם לקוחות המשכנתאות מאפשר לבנק להרחיב את פעילותו למוצרים בנקאיים נוספים. איכות השירות מוצגת כיתרון נוסף שתומך בצמיחת הבנק.

דיסקונט מוגדר כבנק בעל פוטנציאל השיפור הפנימי הגדול ביותר. בג’פריס מציינים כי הבנק כבר התקדם בשיפור הרווחיות והיעילות, אך עדיין נותר לו מרחב לצמצום הוצאות ולשיפור הביצועים בבנק ובחברות הבנות.