עסקת כאל קורסת: רשות התחרות דורשת מיוניון למכור את סופר-פארם

עסקת מכירת חברת כרטיסי האשראי כאל לקבוצת יוניון ולהראל מתקרבת לביטול, לאחר שרשות התחרות הציבה תנאי שמחייב את יוניון להיפרד מכל החזקותיה בסופר-פארם לפני השלמת הרכישה. יוניון, שבשליטת משפחת חורש, מחזיקה בכ-37% מרשת הפארם ואינה צפויה להסכים לדרישה.

לפי מתווה העסקה, יוניון אמורה לרכוש כ-80% מכאל ולהפוך לבעלת השליטה בה, בעוד הראל אמורה לקבל את יתרת הזכויות. התמורה המיידית נקבעה על 3.75 מיליארד שקל, עם אפשרות לתשלומים נוספים שיביאו את השווי הכולל לעד 4 מיליארד שקל, בהתאם לביצועי כאל בשנים 2027 ו-2028.

החשש המרכזי של רשות התחרות נוגע למידע המצוי בידי כאל. חברת כרטיסי האשראי מנפיקה ומתפעלת כארבעה מיליון כרטיסים ונחשפת לנתונים מפורטים על עסקאות, בתי עסק והרגלי צריכה. הרשות חוששת שהשליטה בכאל תעניק ליוניון גישה למידע שיוכל לספק לסופר-פארם יתרון מול מתחרותיה, ובהן רשת Be שבבעלות שופרסל.

במהלך בחינת העסקה נשקלו פתרונות שימנעו העברת מידע בין כאל ליוניון, הכוללים בין היתר הגבלות על הגישה לנתונים ומינוי גורם מפקח. לאחר שהצדדים לא הגיעו להסכמה על אופן יישום המגבלות, החליטה הרשות לדרוש פתרון מבני – מכירת מלוא החזקות יוניון בסופר-פארם לצד שלישי שיאושר מראש.

הרשות הציבה גם מגבלות על הקשר בין כאל להראל. החשש במקרה זה הוא שמידע על הוצאות והרגלים של לקוחות ישמש את הראל בפעילות ביטוחי הבריאות שלה. עם זאת, הרשות לא דרשה מהראל לוותר על חלקה בעסקה, אלא אסרה על העברת מידע מכאל לחברת הביטוח.

בעקבות ההחלטה הודיעו יוניון והראל לבנק דיסקונט ולבנק הבינלאומי כי אם התנאים יישארו ללא שינוי, הסכם הרכישה יבוטל עם סיום הארכתו האחרונה ב-1 בנובמבר 2026. לכן, אף שהעסקה טרם בוטלה באופן חוזי, במתכונתה הנוכחית הסיכוי להשלמתה נמוך.

קריסת העסקה מחזירה את דיסקונט לנקודת ההתחלה. הבנק מחויב להיפרד מהחזקתו בכאל עד סוף אפריל 2027 במסגרת החוק להגברת התחרות במערכת הבנקאית. האפשרויות העומדות בפניו כוללות מציאת רוכש חדש, קידום הנפקה של כאל או בקשת ארכה נוספת ושינוי בחובת המכירה. הנפקה עשויה להיתקל בקושי מצד הבנק הבינלאומי, המחזיק ביתרת מניות כאל.

עבור דיסקונט, מדובר בעיכוב במימוש נכס משמעותי ובשחרור ההון שהיה צפוי בעקבות המכירה. הראל, מצדה, עלולה לאבד את האפשרות להיכנס כבעלת מניות בחברת כרטיסי אשראי גדולה. כאל תמשיך בינתיים לפעול תחת הבעלות הקיימת, בעוד הצדדים בוחנים אם ניתן לשנות את תנאי העסקה לפני פקיעת ההסכם.